在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御(yù)性股票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的(de)命运取(qǔ)决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动(dòng)性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增(zēng)一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价(jià)格(gé)不敏感(gǎn)的量化(huà)投资者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为(wèi)经济(jì)衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能(néng)会(huì)付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的(de)6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济(jì)学(xué)家(jiā)预计(jì)，美国(guó)经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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