北京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美(měi)国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意(夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话yì)到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素相对(duì)于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括(kuò)最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的(de)非农就业数(shù)据(jù)会让市场对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的(de)流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表明(míng)美国(guó)当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或(huò)在(zài)短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对降息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需(xū)求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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