射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价(jià)开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发(fā)、设(shè)计和销售大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一(yī)年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下(xià)滑(huá)，射频前端市(shì)场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年(nián)的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的价(jià)格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低(dī)了自(zì)身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进(大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？jìn)射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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