北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师(shī)周(zhōu)之云告(gào)诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就(jiù)业数据(jù)会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发(fā)布的(de)信息(xī)，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加息(xī)，而贵(guì)金属则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历(lì)史(shǐ)新(xīn)高，长线可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在(zài)一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实(shí)际(jì)利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存(cún)在恢复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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