射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下半年(nián)触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模(mó)组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总(zǒng)额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融资之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资(zī)慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的(de)竞争格(gé)局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产品系列。

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