近日，国内(nèi)上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及(jí)，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱)净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分析(xī高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱)，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季(jì)度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银(yín)工业属性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价(jià)的相对(duì)高位(wèi)，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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