北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前(qián)两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么)份增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他(tā)劳动力(lì)市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温和(hé)回落的(de)情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元(yuán)实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评(píng)估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币(德先生赛先生指的是什么人，五四运动德先生赛先生指的是什么bì)政策(cè)进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断(duàn)上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前(qián)的(de)谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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