国内“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公布团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月(bù)其(qí)第一(yī)季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一(yī)击(jī)。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方(fāng)式(shì)不够自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业(yè)审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和(hé)流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要(yào)求更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可能增加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚(yà)和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的(de)担忧。具(jù)体(tǐ)措施包(bāo)括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供1亿欧(ōu)元(yuán)的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国(guó)商务部公布(bù)的(de)一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧(ōu)美(měi)银行信用危(wēi)机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出(chū)在(zài)内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆(bào)发(fā)以(yǐ)及一(yī)季度经济(jì)的(de)回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于(yú)此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美(měi)元(yuán)指数预(yù)计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息(xī)会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需(xū)在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而(ér)在(zài)此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美(měi)国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结(jié)算体系(xì)下美元(yuán)的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利(lì)率团费收缴标准是多少钱，团费收缴标准是多少钱一个月的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的(de)变(biàn)化使得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没(méi)结束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济(jì)下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议(yì)落地，他预计(jì)美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者(zhě)要防止过(guò)分押(yā)注(zhù)引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关(guān)键时(shí)间节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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