北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期(qī)货(huò)高级(jí)宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据公布(bù)后，美(měi)股期货(huò)短线走低(dī)，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致美(měi)元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密(mì)切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米，表明美国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入(rù)新阶段，市场将(jiāng)加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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