北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多(duō)小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资(zī)者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班(bān)人”等(děng)热点话题(tí)进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间获取(qǔ)本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异(yì)的(de)业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产品的(de)分销渠(qú)道多元(yuán)化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个品牌(pái)推向(xiàng)全(quán)球做过(guò)很多尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走(zǒu)对(duì)了方(fāng)向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不(bù)是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难(nán)题比较(jiào)多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动(dòng)视暴(bào)雪股份(fèn)是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有(yǒu)关部门积(jī)极地进行了(le)合作，但这并不代(dài)表他们(men)最(zuì)终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明(míng)白消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么(me)是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多(duō)数(shù)人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买(mǎi)一部(bù)手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们(men)要么(me)放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解(jiě)伯(bó)克希(xī)尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是(shì)世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高(gāo)美国(guó)的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一(yī)段时间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了巨(jù)大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōn网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思g)智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的(de)改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代(dài)一(yī)些(xiē)原有的技术，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希(xī)尔能源(yuán)这(zhè)家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一(yī)些环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做了(le)非常多的投(tóu)入(rù)。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的(de)每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们的目(mù)标进(jìn)行(xíng)了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司的(de)限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是美国的(de)行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务(wù)上限导致(zhì)世界(jiè)陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大(dà)变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制(zhì)定(dìng)保证金要(yào)求的责任(rèn)。他们改变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都(dōu)知道，借了很多(duō)钱的人(rén)会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预计(jì)宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的(de)新(xīn)发明，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的(de)一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会(huì)拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对(duì)货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能(néng)完(wán)全控制我(wǒ)们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知(zhī)道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方(fāng)式可能会完(wán)全(quán)不(bù)同。我们(men)无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但(dàn)在(zài)我们看来(lái)，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这背(bèi)后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出(chū)的商业地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严(yán)重的(de)，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不(bù)会消失(shī)，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密(mì)切关(guān)注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实经历了一(yī)段困(kùn)难时(shí)间(jiān)，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因为(wèi)情绪(xù)作出错(cuò)误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为(wèi)一个没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么要派(pài)发现(xiàn)金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了(le)一大(dà)堆(duī)公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是(shì)非常有限的(de)，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否达标(biāo)，我们(men)感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试(s网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思hì)图涉足(zú)百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要(yào)更(gèng)多(duō)的(de)优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的(de)业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的(de)更好原因之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对(duì)是世(shì)界(jiè)上(shàng)独(dú)一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和(hé)历史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五大商社(shè)的(de)两天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希(xī)尔(ěr)的(de)发展(zhǎn)愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家的(de)经(jīng)济中投(tóu)入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通过(guò)回(huí)购来提升单(dān)股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要(yào)践行这(zhè)样的价(jià)值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起，他(tā)们就在学(xué)习(xí)你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各(gè)自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的孩子(zi)透露(lù)任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱(qián)要比(bǐ)赚的(de)钱(qián)少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切(qiè)，那(nà)你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的(de)书中写(xiě)下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年(nián)间(jiān)所从事和(hé)热爱的(de)工作都是错(cuò)误的(de)。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的(de)排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多(duō)第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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