昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后不(bù)久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双方是否会(huì)在周五或周末(mò)再次会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息(xī)传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率路径，若(ruò)源(yuán)于银(yín)行业(yè)危机(jī)的(de)信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联(lián)储(chǔ)可能不必(bì)让利(lì)率升到(dào)原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目(mù)前预(yù)计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债务(wù)上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅(xùn)速远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所创的(de)两个(gè)月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加(jiā)速(sù)跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来(lái)高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一(yī)周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上(shàng)限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的小组(zǔ)讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成的(de)负面影响，可能(néng)无需(xū)（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平就能成功打压(yā)通胀。美联(lián)储在收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得长足(zú)进步(bù)，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的(de)。做(zuò)太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我(wǒ)们(men)面临着迄(qì)今为止收紧政(zhèng)策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来(lái)前景的(de)演变，然后再决定可能需要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预(yù)测(cè)的(de)准确(què)度通常存在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观(guān)点及其能实现的程度(dù)也都(dōu)存(cún)在不(bù)确(què)定性，理由是“未来前(qián)景面临着(zhe)历史(shǐ)性高企的(de)不(bù)确定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率(lǜ)路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压(yā)力将影响货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需(xū)结(jié)构预(yù)期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌(diē)停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓(cāng)交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究(jiū)所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业(yè)供需(xū)结构预期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐(lè)观；三是交易(yì别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你)者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的(de)主要(yào)原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定(dì别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你ng)的谨慎或者(zhě)恐高(gāo)的情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌(diē)幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号(hào)线原(yuán)计划(huà)于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然(rán)碱预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在(zài)9月会(huì)发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充(chōng)分计价(jià)，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个(gè)供(gōng)需转宽(kuān)松的预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回(huí)归(guī)的方(fāng)式收(shōu)敛基(jī)差上可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数(shù)据来看，原(yuán)片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要(yào)新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔(róng)量(liàng)400吨，9月(yuè)新(xīn)增(zēng)日(rì)熔(róng)量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹(dàn)后利(lì)润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业(yè)品(pǐn)价(jià)格(gé)承压(yā)，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为(wèi)大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情形(xíng)下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧(jiù)具有连(lián)续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上(shàng)有(yǒu)重大改(gǎi)变，否(fǒu)则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金(jīn)离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将(jiāng)维持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视(shì)终端(duān)需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下(xià)游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况(kuàng)。若(ruò)后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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