当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时限之前(qián)同意(yì)把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银行(xíng)业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避免“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了(le)油(y读西的字有哪些，读喜的字有哪些óu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大(dà)豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内(nèi)外供(gōng)需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本(běn)面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供(gōng)需读西的字有哪些，读喜的字有哪些转为充裕预计还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国读西的字有哪些，读喜的字有哪些内(nèi)油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息(xī)对(duì)大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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