5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额(é)增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资什么是等量关系式，什么是等量关系四年级金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不(bù)及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依(yī)赖数字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)，人工(gōng)智能给(gěi)半导体(tǐ)带(dài)来了新的(de)需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能(néng)从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响什么是等量关系式，什么是等量关系四年级，也会开启新一轮(lún)的(de)工(gōng)业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万物智(zhì)联层(céng)面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一(yī)轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能(néng)带来的技术(shù)变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表的(de)制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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