A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语4px;'>yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了(le)离不(bù)开国家政策(cè)持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对(duì)科(kē)技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过(guò)茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是由于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语对(duì)于(yú)一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担(dān)“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设(shè)施(shī)企业，需要持续不(bù)断(duàn)的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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