金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交(jiāo)所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本(běn)上市(shì)的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公(gōng)司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐年(nián)增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但(dàn打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人)仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸(mào)学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至新华(huá)联集(jí)团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在(zài)白酒业首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴(wú)向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投放量都是(shì)全国(guó)第(dì)一(yī)。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人)西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人>

　　在前(qián)不(bù)久的(de)第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛(tán)上，在(zài)酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能(néng)刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒(jiǔ)供需-库存周期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个矛(máo)盾(dùn)：一(yī)是产区和(hé)供需的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是(shì)名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的(de)价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超高端从(cóng)5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格(gé)带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。