大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰(tài)勒小区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会(huì)议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析(xī)研究(jiū)当(dāng)前(qián)经济形势(shì)和经(jīng)济工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收(shōu)缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业(yè)危机中第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时(shí)也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队(duì)及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人(rén)机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没(méi)有(yǒu)因袭(xí)击(jī)受伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克(kè)兰无(wú)人(rén)机(jī)试图发(fā)动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日(rì)在(zài)位于莫斯(sī)科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示(shì)，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外部(bù)环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气(qì)持续改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局(jú)会议提振市(shì)黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政(zhèng)策预期回归理性(xìng)，经(jīng)济(jì)内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年(nián)筑底特征(zhēng)明(míng)显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中行业(yè)的(de)结构性亮点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰(xī)，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医药(yào)、数字经济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对(duì)A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当(dāng)前(qián)A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整(zhěng)体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上(shàng)升。市场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡期，低(dī)位(wèi)把握再布(bù)局机(jī)会；短期结构上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科(kē)技(jì)和(hé)大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全(quán)球主要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不(bù)及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落(luò)也表明(míng)国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重(zhòng)视(shì)通用人工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国(guó)内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第(dì)一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然(rán)可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境下(xià)获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企(qǐ)见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步(bù)加(jiā)配的(de)良机，其中以科(kē)黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆创50方向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能够在(zài)5月(yuè)完成最后(hòu)一(yī)次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地(dì)利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤(yóu)其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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