国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议(yì)以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目(mù)前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储(chǔ)负(fù)责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的(de)副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不(bù)够自信(xìn)果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要(yào)求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的(de)应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么关(guān)事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的(de)一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他(tā)认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临抑制通(唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么tōng)胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观(guān)预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步(bù)”的(de)决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动(dòng)的(de)逻辑还没结束，且近期(qī)的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素(sù)也多(duō)空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月利率决(jué)议落(luò)地，他(tā)预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一(yī)关键时间(jiān)节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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