北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间(jiān)获(huò)取本次股(gǔ)东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到(dào)80％，并导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务报(bào)表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分销渠(qú)道(dào)多(duō)元化，我(wǒ)们(men)希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理(lǐ)为了把(bǎ)这个(gè)品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动(dòng)视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经(jīng)做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如何，但即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费(fèi)者的习(xí)惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃(qì)买(mǎi)手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在(zài)消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们(men)要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么(me)放(fàng)弃(qì)他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希(xī)尔在一(yī)个季(jì)度(dù)内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来(lái)台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需(xū)要高估(gū)就能成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的(de)不(bù)多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么(me)多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了(le)。例如福特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于(yú)一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的(de)行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代表没(méi)有投(tóu)资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞(fēi)机(jī)以及能(néng)源等领域(yù)都有(yǒu)新的(de)改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多(duō)精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整(zhěng)合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这个(gè)过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这是(shì)灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤(jǐ)兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那(nà)一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已(yǐ)经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会(huì)给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其(qí)职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样(yàng)的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧(jiù)的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担了(le)不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事(shì)情，银行可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常不错的(de)投资。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们(men)对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任何(hé)其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需(xū)要(yào)印多少数额(é)的货币才能(néng)解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们无法预(yù)测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依(yī)然是一家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在(zài)技(jì)术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年(nián)的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不(bù)良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方(fāng)市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没(méi)有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美(měi)国(guó)的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经(jīng)历了(le)一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们(men)的团队(duì)优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢复铁路的(de)长期运营，而(ér)不是(shì)短期(qī)专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的(de)投(tóu)资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或商业(yè)决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的(de)企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是(shì)，我们收购的机会是(shì)非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业(yè)务时，我们学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我们一直在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞(dòng)悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承(chéng)我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的(de)主要(yào)价值是可(kě)以把一些事(shì)情做得更好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是(shì)做出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要更(gèng)多(duō)的(de)优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对(duì)其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频繁(fán)更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个(gè)体(tǐ)系，而(ér)总是会(huì)去(qù)改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的(de)投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的文化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展(zhǎn)望百年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司(sī)仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资产而(ér)非负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的(de)经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多(duō)的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出(chū猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗)与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自身的(de)运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你(nǐ)想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁(suì)的(de)不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一样(yàng)的”。 猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花(huā)的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什么能(néng)比这(zhè)更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书中(zhōng)写下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的(de)排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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