自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金(jīn)经理们(men)近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但直(zhí)言客(kè)观上(shàng)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整(zhěng)理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在(zài)今年一季度(dù)仓(cāng)位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业(yè)三年持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业(yè)的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投(tóu)资(zī)者需要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末(mò)他所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的(de)发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己的(de)成功和(hé)巨大(dà)的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本(běn)面分(fēn)析(xī)方法的理解(jiě)和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次(cì)投资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回报(bào)作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考全球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能(néng)正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好浴资都包括什么 浴资是门票吗公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好公(gōng)司都会(huì)给(gěi)投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理解(jiě)企(qǐ)业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有经(jīng)营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如果能对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可(kě)能(néng)正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年报(bào)，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功(gōng)的模(mó)式往往没有变(biàn)化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的(de)基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去(qù)年四季(jì)度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历了下跌(diē)。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅(fú)度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)中国(guó)经济(jì)整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有(yǒu)一个(gè)过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的(de)动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为(wèi)进一步增(zēng)强了(le)未来通胀的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联储在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用医(yī)药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯(wéi)一(yī)一只仍保(bǎo)留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代(dài)也(yě)退出(chū)前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常(cháng)认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中还分享了自(zì)己(jǐ)最新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的(de)多巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通过深入(rù)研究(jiū)获(huò)得(dé)超额(é)认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每(měi)一次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如当(dāng)下的证券市场，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心的(de)希望其(qí)能(néng)够(gòu)早日(rì)摆脱(tuō)存(cún)量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据(jù)”等资源优势(shì)，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新(xīn)进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)浴资都包括什么 浴资是门票吗一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监(jiān)管政策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对(duì)应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)时反(fǎn)复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良(liáng)好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概率(lǜ)能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍(réng)然(rán)坚(jiān)持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新低(dī)，意(yì)味(wèi)着高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概(gài)率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消(xiāo)费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身(shēn)会加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能(néng)性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可(kě)以将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造(zào)良好收益(yì)。

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