大家周末好(hǎo)，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军队进(jìn)入最高战(zhàn)备状(zhuàng)态，紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃行政线方(fāng)向移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日消息(xī)，塞尔(ěr)维(wéi)亚总统武契(qì)奇当天(tiān)下令，将塞尔维(wéi)亚(yà)军队的战(zhàn)备状态提升到最(zuì)高等(děng)级，并紧急(jí)向与科索沃行政线(xiàn)方(fāng)向移动。

　　报道称，武契(qì)奇提升(shēng)塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)军队(duì)战(zhàn)备状态(tài)与(yǔ)科索沃局(jú)势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹(zī)韦钱塞(sāi)族区塞族民众与科索沃阿族警(jǐng)察(chá)发生冲突(tū)，阿族警察在冲突(tū)中使用(yòng)了催泪弹和(hé)震爆(bào)弹，并(bìng)闯入了兹韦钱区(qū)行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚(yà)的(de)自治省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后(hòu)由联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立(lì)，塞尔(ěr)维亚始终(zhōng)坚持对(duì)科索沃(wò)拥(yōng)有主权。

　　通胀超预期上(shàng)行！这(zhè)一数据(jù)创年(nián)内(nèi)新高，美联储年内不降息？

　　5月26日(rì)，美国商(shāng)务(wù)部最新数据显示，美国4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高于预(yù)期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和能源后的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比增长4.7％，超(chāo)出(chū)预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期(qī)值0.3％，黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月增(zēng)速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济周期相(xiāng)关的通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常(cháng)高(gāo)，处于1985年以来的最高记录。

　　美联(lián)储政策利率期货合约交易商周五加大(dà)了对美(měi)联储将继(jì)续加息(xī)的押注(zhù)，数据公布后，这些合约的(de)隐含收益率上升，定价美联储(chǔ)在6月会(huì)议上将基准利率目标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个(gè)百分(fēn)点的(de)可能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日(rì)报(bào)报道(dào)，交(jiāo)易员们一直坚(jiān)信，美(měi)联储今(jīn)年将多次降息(xī)。但他们最(zuì)终承认，基于对期(qī)货的押注，今年(nián)降息的(de)可能性不(bù)大。现(xiàn)在，他(tā)们预计在2024年之前不会降息(xī)，而且2024年的降(jiàng)息幅度低于(yú)此前(qián)的预期(qī)。强劲(jìn)的经济增长、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及债务上限担忧(yōu)的缓(huǎn)解降低了今年降息的可能性。交易员(yuán)们现在认为，6月份的会议可(kě)能会考(kǎo)虑加息25个基点。市(shì)场预计联邦(bāng)基(jī)金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍(yǎn)生品(pǐn)市场预计基准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短(duǎn)期内(nèi)煤(méi)化工(gōng)品种暂难走出弱周期

　　近(jìn)期化工板块整体走势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块(kuài)略(lüè)显分化(huà)。期货日报记者观察到，煤化工品种无(wú)论(lùn)是下跌幅度，还(hái)是下行斜率，均大(dà)于油化工品种(zhǒng)。以(yǐ)PTA等原料成(chéng)本(běn)端(duān)为原油(yóu)的品种，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度(dù)不(bù)大的情况下，跌幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭(tàn)的(de)品种，跌幅较大。

　　对(duì)此(cǐ)，国投安信期货能源首(shǒu)席分析(xī)师高明宇解(jiě)释说，终端(duān)产品这一分化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲突(tū)的战争风险溢价(jià)将(jiāng)能源危(wēi)机在期货(huò)市场(chǎng)的影射(shè)推向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入(rù)衰退交易主题(tí)，且目前工业品整体仍(réng)处于衰退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前(qián)期原油价格的下(xià)行(xíng)已触(chù)碰到(dào)中东主要产油(yóu)国的财政盈亏平衡成(chéng)本、页岩油(yóu)生产商边际产油成本、美(měi)国收储(chǔ)目(mù)标价(jià)位，在美(měi)国页岩(yán)油非常规能(néng)源产量增(zēng)速持(chí)续不(bù)达预期的(de)情况下，以沙特和俄(é)罗斯主导的(de)OPEC+主动减产再度(dù)推动(dòng)原油(yóu)供给约(yuē)束的兑现，在(zài)能源黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月品的(de)下行趋(qū)势中原油的(de)成本支(zhī)撑、供(gōng)应减量率先(xiān)发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于煤(méi)炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤(méi)均价1092元(yuán)/吨(dūn)，仍(réng)远高于国内(nèi)三(sān)西主(zhǔ)产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在(zài)煤炭(tàn)全行业利润(rùn)丰厚的情(qíng)况下供应有(yǒu)增(zēng)无减(jiǎn)，宽松的供需面持续带动产(chǎn)业链各环节累库(kù)，价格下跌趋势明确，亦对近期(qī)煤化(huà)工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价(jià)格整体便处于(yú)震荡下(xià)行的趋势中，原(yuán)料煤炭成(chéng)本端的(de)支撑弱化，使(shǐ)煤化工(gōng)品种的估值中枢不(bù)断下(xià)移(yí)。”中信(xìn)建投期货分析师刘(liú)书源表示，相较于煤炭(tàn)，原油(yóu)整体为区间弱势震荡的走势，并(bìng)未出(chū)现较大(dà)的单边走弱(ruò)趋势。

　　“就(jiù)煤化(huà)工市场而言，本周(zhōu)持(chí)续走(zǒu)弱未(wèi)见反转迹象。”方正中(zhōng)期(qī)期货研(yán)究院(yuàn)上海分院负(fù)责人(rén)夏聪聪解释说，煤(méi)化工市场缺乏利好驱动，消息面无利(lì)好刺激，导致行情持(chí)续低(dī)迷。国内煤炭市场供应存在保(bǎo)障，在进口煤增加的情况下，市(shì)场可流通货(huò)源充裕，今(jīn)年受到(dào)天气因素的影响，水电(diàn)出力预计(jì)逐步好(hǎo)转，电煤(méi)需求存在增加，但增(zēng)速或放(fàng)缓。

　　在她看(kàn)来(lái)，煤炭市场(chǎng)价格仍存(cún)在下(xià)调(diào)可能(néng)，成本端难以(yǐ)提供有力支撑(chēng)。加之煤化工整体需求端(duān)不佳，高温雨(yǔ)季部分区域需求受到影响。需(xū)求处于季节(jié)性淡季，下游用煤企业(yè)库存水平偏(piān)高，价(jià)格承压(yā)下行，煤化工受到成(chéng)本端(duān)的(de)拖累。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持续(xù)走弱也与(yǔ)宏(hóng)观需(xū)求弱(ruò)势以及自身品种的(de)产能(néng)投放周期有关。

　　“根(gēn)据(jù)前期(qī)调研，部分甲醇和尿素的终端(duān)工厂，在(zài)经历疫情几年之(zhī)后，并未重启，所以终端产品的需求并没有(yǒu)因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期(qī)港口和坑口(kǒu)煤价加速(sù)下跌，导(dǎo)致煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断(duàn)下(xià)移，难见反(fǎn)转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企业亏损较(jiào)之(zhī)前(qián)有所放大。“煤化工产业链上下(xià)游均弱化，尽管(guǎn)成本端松动，但煤化工品种自身(shēn)表现(xiàn)同样(yàng)低迷，面临较大的亏损压力。”夏聪聪(cōng)表(biǎo)示，近期，甲(jiǎ)醇期货价格创2020年10月份以来新(xīn)低(dī)，现货价格(gé)同(tóng)步走低，内蒙地区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于(yú)原料端，利(lì)润修复(fù)过(guò)程(chéng)中止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来(lái)看，行业整体处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由(yóu)于(yú)甲醇现货价格不断创(chuàng)下新低，部分(fēn)地区现货价格回(huí)到历史(shǐ)低位，上游甲醇生(shēng)产(chǎn)企业整体利润(rùn)并没有随着煤价回落(luò)、采购成本下降而明(míng)显转(zhuǎn)好。“尤其是单一(yī)的(de)煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较大，且部(bù)分内地企业有(yǒu)传出(chū)因甲醇(chún)价(jià)格(gé)太(tài)低，出现停车或者降负的消息，后续值得(dé)持续关注这一(yī)问(wèn)题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访人士普遍认为(wèi)，短期，煤化工(gōng)品种暂难走出弱周期的(de)迹象。“经历过前几(jǐ)年(nián)的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游(yóu)的需求(qiú)难以匹配新增的产能，未(wèi)来其价格可能(néng)在1—2年都维持较(jiào)低(dī)水平(píng)，从而(ér)开启倒逼(bī)上游降负或(huò)者(zhě)去(qù)产(chǎn)能的阶段，后续大概(gài)率是一个产能的(de)上下(xià)游(yóu)再(zài)平衡周期。”刘(liú)书(shū)源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况，下半年部(bù)分品种面临较大投产(chǎn)压(yā)力(lì)，进口(kǒu)体量大(dà)的品(pǐn)种将(jiāng)受到低价(jià)进口货源的冲(chōng)击，中长期看，煤化工行情难有起色，即使(shǐ)存(cún)在上涨，也表现为长期(qī)下跌后(hòu)的反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的可能性依然(rán)较大

　　采访中(zhōng)记(jì)者了解到，近期能源化工(gōng)（尤(yóu)其是油化工）板块(kuài)较为强势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱动。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整体(tǐ)呈现先(xiān)抑后扬的(de)走势，受到供需(xū)基本(běn)面收(shōu)紧的(de)前景(jǐng)提振油价上涨，带动油化工板块(kuài)表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在(zài)本(běn)轮大宗商(shāng)品多(duō)数下(xià)跌(diē)的(de)行情中，原油尽管(guǎn)受到(dào)美(měi)国债务上限(xiàn)谈判陷入僵局(jú)带来(lái)的宏观情绪扰动，但是沙特能源部(bù)长(zhǎng)发(fā)言力挺(tǐng)油价和G7在其年度领导(dǎo)人会议(yì)上承诺将加大(dà)力度(dù)打击俄罗斯(sī)逃避其石油和燃料出口价格上限(xiàn)的行为都(dōu)对于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面来看(kàn)，下半年全球原油供(gōng)需(xū)将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年(nián)全球需求同比增加220万桶/日，主要来自于(yú)中国(guó)需求复苏(sū)的持续(xù)；同时美(měi)国(guó)宣布将(jiāng)在8月收储(chǔ)300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入(rù)夏季(jì)汽油消费旺季。“原油维持强势从(cóng)成(chéng)本端带动(dòng)油化工(gōng)整(zhěng)体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前(qián)来(lái)看(kàn)，油(yóu)化工较煤化工较强的(de)关(guān)键原因(yīn)还是在(zài)于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本(běn)周EIA和API商业原(yuán)油库存超预(yù)期大(dà)幅下降(jiàng)，主要源(yuán)自(zì)原油(yóu)进口(kǒu)的大(dà)幅下降和随(suí)着(zhe)出行旺(wàng)季来临显著增(zēng)长的需求；包括汽(qì)油(yóu)和精炼油在内的(de)成品油(yóu)库存均出现不同程度的下降，同时汽(qì)、柴(chái)油表需也环比增加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产(chǎn)不及(jí)预期(qī)，但沙(shā)特(tè)能源部长发(fā)言力挺(tǐng)油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上(shàng)考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的收储均将收紧下(xià)半年全球原油(yóu)平衡表(biǎo)。但在美国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判达(dá)成一致前，宏观层面的不(bù)确定性仍然会(huì)影响市场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需关注美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级分析(xī)师陆甲明(míng)认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑目前油价被(bèi)市场接受度(dù)提升，预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对标的原(yuán)油成(chéng)本将基本(běn)维持5月(yuè)平均(jūn)价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能(néng)不会有动作。“考虑目前油价(jià)被市(shì)场接受度提升。预计6月化(huà)工品(pǐn)市场(chǎng)对标的原油成本将基本维(wéi)持5月平均(jūn)价格水(shuǐ)平(píng)。”陆(lù)甲明说。

　　实际(jì)上，5月份(fèn)至今(jīn)，国内石(shí)脑油制的聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步跌落(luò)至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯(xī)自身现货价格表(biǎo)现更弱，因而以原油(yóu)折算成本的(de)加工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原(yuán)油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原(yuán)油及(jí)成品油发运船期中有(yǒu)所(suǒ)体现。“加拿(ná)大野火(huǒ)蔓延造成(chéng)的(de)31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂(zàn)停的伊(yī)拉(lā)克45万桶/天(tiān)北向(xiàng)原油出口仍(réng)未(wèi)恢(huī)复，亦对本(běn)无弹性(xìng)的原油(yóu)供应构成扰动。且近期沙特能源部长再次(cì)对原油(yóu)市(shì)场(chǎng)做空者发出(chū)警(jǐng)告，面(miàn)对欧美银行业危机和美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈判带来(lái)的需(xū)求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产(chǎn)的小概率(lǜ)事件(jiàn)发生(shēng)，二季度起的基准去库预期仍将(jiāng)为原(yuán)油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现中，油(yóu)制强于煤制的(de)可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格表现上，目(mù)前国(guó)内煤炭供给(gěi)相对充裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭价格下行的(de)趋势依然存在。原油方面，夏季是(shì)成品油消费高峰(fēng)，因此(cǐ)油价往往容易获得(dé)支撑(chēng)。因此(cǐ)，成本端强弱反(fǎn)差(chà)或(huò)依(yī)然存在(zài)。

　　同样，在高明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场中下游(yóu)库存有效去(qù)化(huà)，或(huò)低价格刺(cì)激(jī)内产、进口兑现减量预期之前，油化工(gōng)结构性强于煤化工的行情仍然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月