北京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的(de)4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

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　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的(de)情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货(huò)研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议息会议如(rú)期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息(xī)需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。佛教肉莲是什么p>

　　虽然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长期(qī)存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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