北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的(de)首次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会(huì)让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于下半(bàn)年货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在(zài)短期(qī)提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降多多担待是什么意思 多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗多多担待是敬语吗息(xī)后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银(yín)行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下(xià)降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次(cì)加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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