随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最(zuì)多(duō)的权益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一季的(de)基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公(gōng没带罩子让捏了一节课感受)募(mù)FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股，对于基本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内(nèi)把握投资(zī)机会(huì)，并通过努力(lì)不(bù)断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富(fù)科技创(chuàng)新(xīn)、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林(lín)国(guó)怀在一季报中表示，本季(jì)度(dù)基金主要进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基(jī)金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分(fēn)依(yī)然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大(dà)重仓基(jī)金，富国(guó)信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前十大(dà)之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除(chú)了(le)向(xiàng)小市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策(cè)方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相(xiāng)关板块的(de)估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业(yè)风(fēng)格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面(miàn)，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风(fēng)格的(de)基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿(ná)得住的(de)基(jī)金，很少去(qù)追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了(le)港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权(quán)益类(lèi)资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有一季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速较高板块(kuài)的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定(dìng)性和未来发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资(zī)产的(de)乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出(chū)行供(gōng)需(xū)格局(jú)和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一带一路带(dài)动(dòng)下的(de)部(bù)分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引力(lì)的(de)水平(píng)，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续(xù)关注新(xīn)技术对经(jīng)济各(gè)个领(lǐng)域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏早期(qī)，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超(chāo)预期、全(quán)年指引较(jiào)好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关(guān)注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带(dài)来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键环节，是(shì)长(zhǎng)期(qī)关(guān)注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计算机行业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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