北京(jīng)时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大(dà)会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个阶段由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们(men)的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出(chū)色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我能看明(míng)白消(xiāo)费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃(qì)买(mǎi)车(chē)

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积(jī)电的(de)原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善且最重要(yào)的(de)公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至(zhì)少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就(jiù)能(néng)成为(wèi)天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他(tā)的(de)智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不多，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿(yì)人，所(s黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗uǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自(zì)世界(j黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗iè)各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程(chéng)度非常(cháng)高，但(dàn)我还是(shì)觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新(xīn)的(de)改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境方面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一(yī)个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进(jìn)行整合。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但这个(gè)过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提(tí)出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是(shì)在(zài)那时，我们(men)做了一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证(zhèng)金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了(le)很多次(cì)保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在(zài)美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在(zài)履行其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包(bāo)括学(xué)校的(de)孩(hái)子和(hé)其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要(yào)恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发(fā)明，但它需(xū)要有旧的(de)价(jià)值观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险性事情(qíng)，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而(ér)不(bù)是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他货(huò)币能够取代(dài)它(tā)。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的(de)财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们(men)的行为(wèi)方(fāng)式可(kě)能会完全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技(jì)术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司(sī)。他同(tóng)时解释(shì)，盖(gài)可在技术方(fāng)面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季度(dù)还(hái)是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方(fāng)市(shì)中心的(de)空(kōng)洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密(mì)切关注这一团队的运营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们(men)的团(tuán)队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短(duǎn)期(qī)专(zhuān)注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在(zài)做(zuò)投资或商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不(bù)需(xū)要花(huā)任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要派发(fā)现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股(gǔ)票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实(shí)找到(dào)了一些(xiē)，例如(rú)，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作(zuò)，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好(hǎo)，或(huò)者去(qù)管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期合作(zuò)的机(jī)会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多(duō)，也仍然可(kě)以在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继(jì)任(rèn)后，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票(piào)回购(gòu)将同时对股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么(me)不通(tōng)过回购来提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临(lín)，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划(huà)的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要(yào)践行这样(yàng)的价值观(guān)，并和他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很(hěn)多(duō)富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财(cái)产规(guī)划(huà)分配上都存(cún)在各自(zì)的问(wèn)题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来(lái)做，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他(tā)们(men)的(de)孩子透露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当(dāng)过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为出(chū)，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力的(de)话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和(hé)热爱的(de)工作都是错误的(de)。我(wǒ)看了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一(yī)本(běn)书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地(dì)位？”

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