在股(gǔ)市高点成立(lì)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益和导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布(bù)公告(gào)称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办(bàn)法、基(jī)金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基(jī)金出(chū)现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登记(jì)机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和信息披(pī)露(lù)程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评(píng)价沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的(de)定(dìng)期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高(gāo)点成(chéng)立可能是(沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家shì)部分(fēn)基金破净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场(chǎng)的(de)整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基(jī)金(jīn)在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一(yī)是(shì)要(yào)避免高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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