近日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了(le)一季报。在一季(jì)度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)在一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余(yú)额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至20.强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵(强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题jiào)，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬升(shēng)。前(qián)期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加息(xī)。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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