作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局(jú)公布了4月份的通(tōng)胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格(gé)同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价(jià)格(gé)续(xù)降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为(wèi)“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生(shēng)猪(zhū)价格筑(zhù)底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平有望回归正常(cháng)水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当(dāng)前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过(guò)其(qí)实，关(guān)注核心(xīn)通胀

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食品价格环(huán)比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍是主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产(chǎn)能(néng)充(chōng)足以(yǐ)及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行(xíng)需(xū)求带动旅游价格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及国内油价下降影响，交(jiāo)通(tōng)工具及交通(tōng)工具用(yòng)燃(rán)料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料(liào)、生活资料(liào)价格环比分(fēn)别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行(xíng)业(yè)看(kàn)，国际原油价格波动(dòng)带动国内油煤加工、化(huà)学(xué)原料(liào)及(jí)制(zhì)品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表(biǎo)现不及预期(qī)影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相关行业价(jià)格(gé)结束自去(qù)年(n雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗ián)底以来的强势(shì)表现，环(huán)比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释(shì)放、供给相对(duì)充足的影响下，价格环比续降4％。雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗p>

　　雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗trong>通缩言过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历(lì)史较低水平，离(lí)转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到(dào)了需要担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)，应当理性(xìng)看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下半(bàn)年核(hé)心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但(dàn)今年初(chū)以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正在逐(zhú)步(bù)缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于正常(cháng)波动区间，也指向(xiàng)当前(qián)经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高基数(shù)或对今年(nián)后续(xù)CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更多关注(zhù)环比变动情况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走势。而(ér)随着下半(bàn)年生猪(zhū)需求的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收(shōu)储(chǔ)工作的(de)开展，生猪价格(gé)有(yǒu)望筑底回升，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的(de)拖(tuō)累将有(yǒu)所缓解，下(xià)半年物价水平有望逐步回归(guī)至(zhì)正常水平、整体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩(suō)和(hé)通胀均不构(gòu)成当前经济的主要矛(máo)盾。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗