当前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的(de)可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估(gū)计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之前同意(yì)把债务(wù)上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(r五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatoóng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和(hé)银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的(de)报(bào)告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当(dāng)月产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具(jù)备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增产季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地(dì)库存累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单(dān)月(yuè)供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产(chǎn)地棕(五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legatozōng)榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放(fàng)完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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