北京(jīng)时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人(rén)数(shù)的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业(yè)数(shù)据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于(yú)下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的(de)影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美(měi)联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境，美(měi)联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利(lì)率环境下美国(说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？guó)银行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家(jiā)区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息落地然(rán)后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们(men)的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎(zěn)样(yàng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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