北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农(nóng)数据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的(de)影(yǐng)响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期(qī)加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明(míng)显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后(hòu)，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中对黄(huáng)金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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