财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企估值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了市(shì)场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用显然被(bèi)放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超(ch电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahāo)过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商(shāng)指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了(le)久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行均(jūn)处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标(biāo)价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更(gèng)强的(de)优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间，电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银(yín)行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估背景下(xià)的国(guó)内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的(de)投资机(jī)会。以(yǐ)国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复(fù)空(kōng)间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行的电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强来(lái)看(kàn)，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本(běn)次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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