如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日(rì)本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前(qián)景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mcac2制取c2h2，cac2形成过程电子式ǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日(rì)本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低(dī)于美(měi)国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定(dìng)要来(lái)日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全球(qiú)其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动已开始cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均(jūn)宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōncac2制取c2h2，cac2形成过程电子式g)京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们(men)对提高股本(běn)回报(bào)率有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目(mù)标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，从(cóng)经济合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于(yú)低(dī)位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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