随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益(yì)基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)持了(le)17.62亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格(gé)著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立(lì)以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本(běn)面坚(jiān)固(gù)或出(chū)现好转信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)供给改(gǎi)革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前(qián)三则(zé)被易方达信(xìn)息(xī)产业、财(cái)通(tōng)资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和(hé)占据(jù)；股票基金(jīn)增持前(qián)三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增(zēng)持(chí)前三(sān)则(zé)是交银定期支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体(tǐ)表现相(xiāng)对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题的(de)不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一(yī)季度(dù)披露的(de)情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格(gé)偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业(yè)基(jī)金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他(tā)确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略(lüè)参与(yǔ)股票定(dìng)增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的(de)判断，在(zài)操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基(jī)金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏(xià)养老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部(bù)分主动(dòng)权益基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化巨(jù)大(dà)的市场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平(píng)衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢略的基金的(de)配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持(chí)方向作(zuò)为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实(shí)现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正常的(de)消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的(de)科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机(jī)会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在(zài)一(yī)季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板(bǎn)块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期(qī)机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及(jí)一带一路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边(biān)际。年内(nèi)经(jīng)济修复是确定(dìng)性(xìng)的(de)，节奏与幅(fú)度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持(chí)此前(qián)判断(duàn)，关注受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政(zhèng)策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可(kě)控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前(qián)中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的总体改善(shàn)能(néng)激活市(shì)场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好(hǎo)的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板(bǎn)块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否(fǒu)带来(lái)相(xiāng)关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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