近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来(lái)，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商(shāng)品交易需求(qiú)利(lì)多的(de)信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大(dà)增，供(gōng)需(xū)关(guān)系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原(yuán)因(yīn)是(shì)目前(qián)焦企整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意味着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取低(dī)原料(liào)库(kù)存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库(kù)存的(de)压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤(méi)现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(中国人口第一大省，中国人口第一大省排名tāo)认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成(chéng)本端(duān)压力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三(sān)是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨。

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