昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举行闭门会(huì)议，但会议(yì)开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次(cì)会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致(zhì)经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目(mù)前预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎(hū)更受债务上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期(qī)美(měi)债收益(yì)率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的(de)跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最(zuì)终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致(zhì)持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会(huì)场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示(shì)，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决不了(le)任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现(xiàn)金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无需(xū)继(jì)续加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济(jì)保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致的信贷条(tiá科长相当于什么级别？o)件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可(kě)能对(duì)经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取得长足(zú)进步，政策立(lì)场(chǎng)现在(zài)是(shì)对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临(lín)着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联(lián)储有能力(lì)观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测(cè)的准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的(de)程度也都存在不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来(lái)前景(jǐng)面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chē科长相当于什么级别？ng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘(pán)中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅(fú)较大的主(zhǔ)要(yà科长相当于什么级别？o)原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)的下滑。在(zài)现货(huò)松(sōng)动、产销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预计(jì)生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的(de)信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预(yù)期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一(yī)点从9月合约的(de)深(shēn)贴水可(kě)以得(dé)到验(yàn)证。在这(zhè)个(gè)供需(xū)转宽松(sōng)的预(yù)期下(xià)，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负(fù)反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩(bēng)塌(tā)，这(zhè)一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基(jī)差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的(de)订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片(piàn)库(kù)存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将(jiāng)新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利润改善(shàn)很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内经济复苏(sū)不(bù)及(jí)预期的(de)背景下，整个工(gōng)业(yè)品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货(huò)价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修(xiū)的(de)兑现有限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格趋(qū)势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的(de)变(biàn)化(huà)，短线资金离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可以关注(zhù)两(liǎng)个指标(biāo)：一(yī)是基差不再是以现货下(xià)跌方式(shì)来(lái)修复；二是(shì)月供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势(shì)也(yě)将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端(duān)需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主(zhǔ)体(tǐ)封顶数量较多，那(nà)么(me)玻(bō)璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳。

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