自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基(jī)金经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基(jī)金经理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的(de)投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术(shù)革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下的(de)研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)巨(jù)资让(ràng)他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的四只基(jī)金(jīn)中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调(diào)整。

　　同样(yàng)，张(zhāng)坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上(shàng)配置(zhì)的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾(téng)讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理性的心(xīn)理状态，不(bù)需(xū)要大量的(de)行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的(de)规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自己的投资(zī)思(sī)路，这一次也(yě)不例(lì)外，值(zhí)得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做出对(duì)具体投资标的(de)内(nèi)在价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可(kě)能并不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续(xù)做深入(rù)的(de)研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建(jiàn)一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出(chū)好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不(bù)是好股(gǔ)票的(de)唯一情形(xíng)就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研中对企业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对(duì)一家(jiā)公司过(guò)去和(hé)当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确(què)评判这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持(chí)仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一(yī)季(jì)度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度(dù)末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了(le)下跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速(sù)度都会可(kě)预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压(yā)力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美(měi)联(lián)储(chǔ)在货币(bì)政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本(běn)面(miàn)驱(qū)动的(de)投资(zī)主线，本基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季(jì)度退出(chū)该(gāi)基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比(bǐ)上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的(de)AI（人(rén)工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其(qí)很可能是一次全新的(de)技(jì)术革(gé)命，将极大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们(men)“以相(xiāng)对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择(zé)时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主要城市的(de)一二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只需(xū)要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模式，迎来(lái)投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域(yù)医(yī)学首次进入富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在(zài古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读)3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维(w古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读éi)度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披(pī)露时(shí)反复强调，我们(men)并(bìng)不具备(bèi)精确预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本(běn)市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又(yò古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读u)是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的(de)仓(cāng)位和行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化(huà)对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利(lì)率环(huán)境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是(shì)居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消(xiāo)费今(jīn)年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度(dù)较大(dà)，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到很多(duō)公司在过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终做(zuò)正确(què)的事，经(jīng)营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全(quán)年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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