北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅(fú)下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对(duì)于下(xià)半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明(míng)显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)叠加(jiā)市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大鹏(péng)告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势(shì)。但(dà甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处n)当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价(jià)值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美(měi)联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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