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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案的(de)境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司(sī)的(de)清算会员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币(bì)，清算(suàn)限(xiàn)额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思g>罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季(jì)度(dù)业(yè)绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降的(de)主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼(ní)5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利(lì)多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中(zhō绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思ng)期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品的(de)影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经在(zài)市(shì)场预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一(yī)半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏(hóng)观(guān)市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的(de)大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用。

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