作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份(fèn)居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出厂价格(gé)同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出行(xíng)价格上(shàng)涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面，今年初(chū)以来核心(xīn)CPI卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复(fù)。下半(bàn)年随(suí)着(zhe)生猪价格筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有(yǒu)望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是主要拖累，4月食(shí)品(pǐn)价(jià)格环比下降(jiàng)1％、非食品价(jià)格则环比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格续降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及(jí)消费淡季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价(jià)格分(fēn)别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带(dài)动(dòng)旅游(yóu)价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销以及国内油价下(xià)降影(yǐng)响，交通工具及交通工具用燃料价(jià)格环(huán)比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外(wài)市场需求表现偏弱及国际(jì)大宗(zōng)商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料(liào)、生活资(zī)料价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格(gé)波动带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影(yǐng)响，黑金(jīn)采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行(xíng)业价(jià)格(gé)结(jié)束自去年底以(yǐ)来的强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些炭(tàn)采(cǎi)选在产(chǎn)能继持续(xù)释(shì)放、供给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步(bù)之遥，是否(fǒu)到(dào)了(le)需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我们认为(wèi)，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，去(qù)年(nián)下(xià)半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年(nián)初(chū)以来有所反弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均(jūn)处(chù)于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。往前(qián)看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情影响供给偏(piān)紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高(gāo)，高(gāo)基(jī)数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。我们认(rèn)为，应(yīng)更多关注(zhù)环比变动(dòng)情况以(yǐ)及(jí)核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求(qiú)的回升(shēng)，以(yǐ)及中央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的开展(zhǎn)，生猪(zhū)价格有(yǒu)望(wàng)筑(zhù)底(dǐ)回升(shēng)，食品项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半(bàn)年物(wù)价(jià)水平有(yǒu)望逐步回归(guī)至(zhì)正常水平、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨(zhǎng)态(tài)势，通(tōng)缩和通胀均不构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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