随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公募基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目(mù)前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益(yì)基金，这也是华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持(chí)有等基金在一季(jì)度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前三(sān)大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立(lì)以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是(shì)化学(xué)博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉(xī)的(de)行业内(nèi)把握投资(zī)机会(huì)，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达(dá)供给改革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增(zēng)持份额(é)前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信民(mín)稳增(zēng)长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源等(děng)板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金主要(yào)进行以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的(de)仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置(zhì)比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合收(shōu)益，通(tōng)过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对全年市(shì)场的主线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上(shàng)除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期(qī)政策(cè)方向的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关(guān)的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资(zī)产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了(le)分散和(hé)优化，在一(yī)季度股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓(cāng)结(jié)构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢附(fù)近的(de)权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低(dī)了(le)深度价值和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅(fú)调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的(de)基金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调(diào)整配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩(jì)预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代(dài)的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期(qī)进入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息(xī)安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需(xū)格(gé)局和票价(jià)弹性带(dài)来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带(dài)动下(xià)的(de)部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持(chí)续关(guān)注新技术对经济各个(gè)领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场来(lái)看(kàn)，当(dāng)前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来持(chí)续(xù)关注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较为确(què)定，比(bǐ)较(jiào)而言，医(yī)药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是(shì)国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能(néng)打开科(kē)技板块的(de)成(chéng)长空间。

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