当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务(wù)上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打(dǎ)破(pò)党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发(fā)出(chū)了(le)债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到(dào)第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其(qí)实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉(shān)矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投(tóu)入更多人员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战略石(shí)油储备(bèi)的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保护(hù)美国(guó)经(jīng)济鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点和安全利(lì)益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的(de)压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地(dì)及国内(nèi)持(chí)续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环(huán)比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业(yè)等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而(ér)从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库(kù)存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节(jié)性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季(jì)节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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