北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东(dōng)会(huì)上表示(shì)，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这(zhè)是消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目前没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一(yī)时间获取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外(wài)权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在(zài)于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了(le)把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的(de)行业。“举(jǔ)个(gè)例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随(suí)着(zhe)疫情(qíng)的来(lái)临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院不(bù)能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明(míng)白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道(dào)什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自(zì)己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美(měi)元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要(yào)的公(gōng)司之一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目(mù)前(qián)我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何况它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了(le)自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个(gè)不(bù)需要高(gāo)估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的(de)智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在(zài)寻(不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思xún)找简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了(le)。例如福(fú)特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就(jiù)处于一(yī)个特殊的(de)位置(zhì)。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的(de)初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会(huì)在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表没(méi)有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技(jì)术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业(yè)公(gōng)司，我们(men)希望能够(gòu)在全(quán)国的每一个(gè)州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后(hòu)将这(zhè)些计划进行(xíng)整合(hé)。我们(men)也将我们的目(mù)标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事(shì)业(yè)方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对(duì)投资(zī)者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这(zhè)不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存(cún)款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求(qiú)的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了(le)代价。我(wǒ)们(men)每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能会(huì)发生(shēng)很(hěn)多(duō)事情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来(lái)的行为(wèi)方式，风(fēng)险就(jiù)必(bì)须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可(kě)能(néng)是一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万(wàn)美元(yuán)投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多(duō)银(yín)行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全(quán)控制我们(men)的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货币(bì)失(shī)去信心(xīn)，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好(hǎo)现不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业绩表(biǎo)现得非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负(fù)面因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的(de)长期运营，而(ér)不是(shì)短期专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在(zài)生(shēng)活中(zhōng)谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱(qián)。我们(men)投资(zī)并创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权(quán)益(yì)和超过300亿(yì)美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可以(yǐ)做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需(xū)要(yào)足够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防御能(néng)力之间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴(bā)菲特(tè)对(duì)此表(biǎo)示：“我们(men)不(bù)关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试(shì)图(tú)洞(dòng)悉(xī)的(de)是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到(dào)这点(diǎn)，那也(yě)能获利(lì)！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值(zhí)是可(kě)以把(bǎ)一些事情做(zuò)得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的(de)优秀人(rén)才(cái)，去涉(shè)及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让(ràng)他们接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对(duì)是(shì)世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原(yuán)因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希(xī)望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的机会。它们是一些令人(rén)难以置(zhì)信的(de)投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百年(nián)后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今日(rì)依(yī)然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提(tí)升(shēng)单(dān)股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会成为(wèi)活跃的股票(piào)回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动(dòng)，人(rén)生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划(huà)分(fēn)配上都存在(zài)各(gè)自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没(méi)有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要(yào)孩子的(de)理解以(yǐ)及他(tā)们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子(zi)宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己的命运都押宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关(guān)注《聪(cōng)明(míng)的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投(tóu)资(zī)上对他产(chǎn)生的(de)积极(jí)影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的(de)工(gōng)作(zuò)都(dōu)是错误(wù)的。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否正确(què)，我(wǒ)都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域里具(jù)有这样持续的地位？”

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