财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金(jīn)融业主题(tí)座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时(shí)期(qī)的热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅(fú)达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升(shēng)超过(g云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人uò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得(dé)难能可贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值(zhí)的(de)企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复(fù)苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的(de)大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较(jiào)高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到(dào)改善，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结(jié)束？

云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情(qíng)结束的(de)指标，其(qí)背后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人p>

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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