申万一级的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元件等6个(gè)二级子(zi)行业，其中市(shì)值权(quán)重最大(dà)的是半导体行业(yè)，该(gāi)行(xíng)业涵盖132家上市公(gōng)司(sī)。作为国(guó)家芯片战略发展的重点(diǎn)领域，半导(dǎo)体行业具备研发(fā)技(jì)术(shù)壁垒、产(chǎn)品国产替(tì)代化、未来(lái)前景(jǐng)广阔等特点，也(yě)因此成为(wèi)A股市场有影响(xiǎng)力的(de)科技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行(xíng)业总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份等5家(jiā)企(qǐ)业市值在1000亿元以上(shàng)，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是头(tóu)部千亿企业(yè)数量(liàng)还是沪深300企业数量，均(jūn)位(wèi)居(jū)科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发现，半导体(tǐ)行业自2018年以(yǐ)来(lái)经过4年快速发展，市场规模(mó)不(bù)断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主研发的环境下，上市公司(sī)科(kē)技含(hán)量越来越高(gāo)。但与此同(tóng)时，多数上市(shì)公司业绩高光时(shí)刻在2021年，行业面临短期库存调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等因素制(zhì)约，2022年多数上市(shì)公司业绩增速放缓，毛(máo)利率下滑(huá)，伴(bàn)随库存风险加大(dà)。

　　行(xíng)业营收规模创新高，三(sān)方面因素致(zhì)前(qián)5企业(yè)市占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比(bǐ)增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业(yè)上(shàng)市公司的营收集中(zhōng)度(dù)却(què)在下滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技(jì)、中芯国际(jì)5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行(xíng)业营收(shōu)总值的(de)46.99％，至(zhì)2022年(nián)前(qián)5大企(qǐ)业(yè)营收占(zhàn)比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历(lì)年营业收入居前5的企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体公司营收(shōu)占比下滑(huá)，或主要由三(sān)方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)营收增速(sù)放缓，低(dī)于行业平均增速(sù)。二是江波龙、格科微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)营收体量居前的企业(yè)不断上市(shì)，并在(zài)资本助力之(zhī)下营(yíng)收快速(sù)增(zēng)长。三是当半导体行业处于(yú)国产替代化(huà)、自主研发背景下(xià)的高成长阶段时(shí)，整(zhěng)个市(shì)场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增(zēng)长，使得集(jí)中(zhōng)度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足(zú)五(wǔ)成

　　相比营(yíng)收，半(bàn)导(dǎo)体行业的归母净(jìng)利(lì)润增速更快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电(diàn)子产(chǎn)品全(quán)球销量增(zēng)速放缓、芯片库存(cún)高(gāo)位等(děng)因素影(yǐng)响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润正增(zēng)长企业达正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢到(dào)63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间(jiān)）。同时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业(yè)增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体(tǐ)企业归母净利润增(zēng)速区间

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年增速(sù)优异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及(jí)强(qiáng)大的(de)设计能力，公(gōng)司(sī)得(dé)到(dào)了相关客(kè)户的广泛认可。去年芯(xīn)原(yuán)股份(fèn)以455.32％的增速位列半(bàn)导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利润体量排(pái)名行业(yè)第92名，其较快增(zēng)速与低基数效应有(yǒu)关。考(kǎo)虑(lǜ)利润基数，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率下降(jiàng)35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体行(xíng)业经营风险(xiǎn)分析时，发现存货周(zhōu)转率反(fǎn)映了分(fēn)立器件、半导体(tǐ)设备等相关产(chǎn)品的(de)周转情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业现金流(liú)能(néng)力，对经营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率这一(yī)经营风险指(zhǐ)标反(fǎn)映行业是否(fǒu)面临库存风险(xiǎn)，是(shì)否出现供过(guò)于求的局面，进而对股价表现有(yǒu)参(cān)考意义。行业(yè)整体而言，2021年存(cún)货周(zhōu)转率中(zhōng)位(wèi)数与2020年(nián)基本持平，该年(nián)半导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业存货周转率同比(bǐ)增长(zhǎng)的13家企业(yè)，较(jiào)2021年平均(jūn)同比增(zēng)长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年(nián)平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往往更不(bù)理(lǐ)想。

　　其中，瑞(ruì)芯(xīn)微、汇(huì)顶科技(jì)等(děng)营收(shōu)、市(shì)值居中上(shàng)位置(zhì)的企业(yè)，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货周转率均低于(yú)行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的(de)10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行(xíng)业上市(shì)公司整体毛(máo)利率呈现抬升(shēng)态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超(chāo)过2个百分点，与上游硅料等原材料价格上涨(zhǎng)、电子消费(fèi)品(pǐn)需(xū)求(qiú)放缓至部分(fēn)芯片(piàn)元(yuán)件(jiàn)降(jiàng)价销(xiāo)售等因素(sù)有(yǒu)关(guān)。2022年半导(dǎo)体下滑5个百分点以上企业达到(dào)27家，其(qí)中富(fù)满微2022年毛(máo)利(lì)率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也说明了与(yǔ)这(zhè)两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上，目前行业最(zuì)高的臻(zhēn)镭(léi)科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利(lì)率居(jū)前且公司经营体量较大的公司有复(fù)旦微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率(lǜ)居前的(de)10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半(bàn)数企业研发费(fèi)用(yòng)增长四成，研发(fā)占比(bǐ)不断提(tí)升

　　在(zài)国外芯(xīn)片(piàn)市场卡脖(bó)子、国内自主研发上(shàng)行趋势的背景下(xià)，国内半导体企(qǐ)业需要不断通过研发投入，增加(jiā)企业竞争力，进而对(duì)长久业(yè)绩改(gǎi)观带(dài)来正向促进(jìn)作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费(fèi)用为506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期(qī)为1.12亿元，这一数据(jù)表明2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中，117家(jiā)（近(jìn)9成）企业2022年研发费(fèi)用同(tóng)比增长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来看，中(zhōng)芯国(guó)际、闻泰科技和(hé)海光(guāng)信(xìn)息，2022年(nián)研发费(fèi)用增长在6亿元以上居前(qián)。综合研发(fā)费用增长率和增(zēng)长金额，海(hǎi)光信息、紫光(guāng)国(guó)微、思(sī)瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其(qí)中，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研(yán)发费用增长5.79亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司去年推出了国内首款支持(chí)双模联网(wǎng)的(de)联通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集(jí)成(chéng)电路(lù)产品(p正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢ǐn)进入C919大(dà)型客机供应链(liàn)，“年产2亿(yì)件5G通信网(wǎng)络设备用石(shí)英谐振(zhèn)器产(chǎn)业化(huà)”项目(mù)顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比(bǐ)重来(lái)看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年(nián)提(tí)升至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重视(shì)资金投(tóu)入。研发(fā)费用占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年(nián)研(yán)发费用(yòng)还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年(nián)研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费(fèi)用占(zhàn)比达(dá)到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯(xīn)片及加速(sù)卡在众多行(xíng)业领域中的头(tóu)部公司实现(xiàn)了批量销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)占比居(jū)前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨(jù)灵财经(jīng)

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢