如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么(me)显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……亲爱的让你㖭我下黑>

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了(le)日本(běn)股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间(jiān)，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大(dà)商社的(de)增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低(dī)于美国(guó)科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资(zī亲爱的让你㖭我下黑)者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推(tuī)动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破(pò)每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意识到资(zī)本成本(běn)的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票(piào)回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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