财(cái)联(lián)社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时(shí)期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较(jiào)不错的(de)表现，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币、中信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在(zài)估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和(hé)招(zhāo)商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的(de)高(gāo)分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示(shì)，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)以其(qí)确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的(de)银(yín)行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这些问题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较好一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币，因此不能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极(jí)端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射分析。

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