在(zài)华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事(shì)业和基(jī)本(běn)消费品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的(de)比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做(zuò)多的基金(jīn)经(jīng)理来(lái)说，他们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运(yùn)取(qǔ)决于商业周期(qī)的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去年不同(tóng)，当(dāng)时(shí)对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的(de)最(zuì)新调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的(de)计算(suàn)机(jī)驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金(jīn)和波(bō)动(dòng)性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入股票。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次(cì)突破4分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导200点的(de)尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报(bào)也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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