5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市(shì)场(chǎng)，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方(fāng)面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年(nián)初(chū)到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了(le)三(sān)次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会(huì)。因(yīn)此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片(piàn你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名)设计都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全(quán)的(de)强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的(de)充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核(hé)心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需(x你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名ū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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