钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科(kē)技是真(zhēn)跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息(xī)”催涨股价(jià)的套(tào)路(lù)完全(quán)失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月(yuè)末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折射的(de)是市场对传艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨(kuà)界(jiè)到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头环(huán)伺、落地(dì)产(chǎn)能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又(yòu)该如(rú)何消化？过往投资(zī)计(jì)划频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”、实(shí)际(jì)效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世(shì)纪(jì)70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发(fā)进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后(hòu)，随着(zhe)钠(nà)电关键(jiàn)技术(shù)完成突破以及锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠(nà)电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中天之际(jì)，传艺科(kē)技于去年(nián)6月(yuè)22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元(yuán)通过全资(zī)子(zi)公司(sī)江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司(sī)迫(pò)不及待(dài)召(zhào)开电话会(huì)议，向合计64名分析师和(hé)个人投资(zī)者披露跨界钠电的(de)各种细节。根据规划(huà)，传艺(yì)科技钠电(diàn)池(chí)项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日(rì)的(de)涨(zhǎng)停，传(chuán)艺科技宣布跨界后(hòu)一(yī)口气(qì)收(shōu)出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的(de)前车在(zài)前，传艺科技(jì)开始有意无(wú)意地(dì)“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中，公司(sī)股(gǔ)价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞(tūn)股价，不到半年(nián)的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下(xià)，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随(suí)着时(shí)间的推移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在(zài)《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来规(guī)划、技术水平(píng)等涉及公司经营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式(shì)通过《关于(yú)对(duì)深(shēn)圳证券交易所关注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充披露相关(guān)事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵有游资推波助(zhù)澜，但(dàn)归(guī)根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市场(chǎng)信服造(zào)成(chéng)的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增预案，公司(sī)规(guī)划(hu1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水à)的10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资(zī)成本(běn)约54亿元。其(qí)中，土地购置及厂房成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需(xū)投入的装修及设备(bèi)成(chéng)本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目(mù)，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨负(fù)极(jí)材(cái)料、18GWh钠离(lí)子(zi)电池(chí)、15万吨电(diàn)解液的生产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试(shì)线已(yǐ)经(jīng)竣(jùn)工投(tóu)产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产(chǎn)试销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的钠(nà)电产能规划，来源(yuán)：传艺钠1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的(de)54亿(yì)元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营输入类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子(zi)零组件，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设备(bèi)及(jí)通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未同步(bù)，上市(shì)当年公司归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业式微，公(gōng)司盈利(lì)水平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕(yù)。2022年，公司经营活(huó)动产生的现(xiàn)金流量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至(zhì)去(qù)年(nián)末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠(nà)电，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传(chuán)艺科(kē)技(jì)曾详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资(zī)金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于(yú)钠离子电池(chí)项目的自(zì)有资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行(xíng)授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠(nà)电(diàn)项目时(shí)自有(yǒu)资(zī)金(jīn)的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传(chuán)艺科技(jì)及子(zi)公司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电池项目。根据最新的(de)调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通(tōng)过，参团(tuán)银(yín)行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预案(àn)》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其(qí)中的(de)24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的(de)缺(quē)口(kǒu)。而为补这部分缺口(kǒu)，传艺科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的(de)1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述(shù)邹伟(wěi)民公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还(hái)有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可(kě)实现年销售(shòu)250亿(yì)元。”若1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水传艺科(kē)技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟(wěi)民在(zài)近日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在当前(qián)基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市(shì)场对这个故事并不再买账，除了(le)资金(jīn)实(shí)力(lì)有限公司(sī)外，核心(xīn)还在(zài)其(qí)大干快上(shàng)后产能如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠(nà)电(diàn)池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包(bāo)括(kuò)宁(níng)德时代、中(zhōng)科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数和性能(néng)来看，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁德时代落(luò)地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能源(yuán)配套(tào)雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等(děng)表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德(dé)博新能源签订项目合作或战(zhàn)略(lüè)合(hé)作协议(yì)外，并未(wèi)官宣重点客(kè)户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及(jí)客户(hù)情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前(qián)订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为良好，并已与多(duō)名客户签订(dìng)了销售订单(dān)”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和合(hé)作意(yì)向洽谈(tán)等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上(shàng)海钢(gāng)联(lián)新能源(yuán)事业部钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新(xīn)发布数(shù)据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落地产能(néng)大幅(fú)增(zēng)加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池(chí)行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来(lái)才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠(nà)电(diàn)池是在此(cǐ)前锂价飙涨的(de)背景下作为(wèi)“替(tì)代”而(ér)被(bèi)推(tuī)到台前(qián)的，去年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日电碳价格(gé)均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌(diē)会否影响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠(nà)电(diàn)池能够起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源(yuán)的供应安全，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的(de)发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠(nà)电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量密(mì)度的(de)也(yě)接近(jìn)三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价(jià)格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已(yǐ)经(jīng)和钠电(diàn)池成本(běn)基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格大幅下降，目前(qián)铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已经(jīng)优于(yú)钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下(xià)时，锂电池(chí)对钠电池有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池还(hái)有(yǒu)降(jiàng)本的(de)空间(jiān)。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规模量产后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极材(cái)料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离(lí)子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价(jià)格(gé)高于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依(yī)然存在(zài)，并且随着技术不(bù)断发(fā)展(zhǎn)、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电(diàn)产业(yè)规模化完成(chéng)后，能(néng)和(hé)锂离子电池(chí)的成本(běn)拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池的(de)企业都言锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化进(jìn)程(chéng)。但(dàn)随着锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要(yào)根据碳酸(suān)锂的(de)价格，一般(bān)给到客户的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波动而(ér)波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能(néng)消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还担(dān)忧传艺科技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司(sī)对进军(jūn)钠(nà)电(diàn)领(lǐng)域雄(xióng)心(xīn)勃勃(bó)，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过(guò)往投资履(lǚ)历(lì)发现，传艺科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生产项目(mù)，已(yǐ)经使用(yòng)了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目的实(shí)施(shī)地(dì)点从一厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更(gèng)为重庆(qìng)市合(hé)川(chuān)区工业园区(qū)核(hé)心区高阳路(lù)30号，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技(jì)变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项(xiàng)目剩余资(zī)金全部投入(rù)轻薄型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目。但次(cì)年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开(kāi)区凌(líng)波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市(shì)经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投(tóu)入(rù)募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就是原有的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实际效益(yì)与(yǔ)预(yù)计天差地(dì)别(bié)。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目建设(shè)期仅12个(gè)月(yuè)，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效(xiào)益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定(dìng)增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目(mù)建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年(nián)多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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