国(guó)内“五一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得(dé)有多么不(bù)堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错(cuò)误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联(lián)储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规(guī)定，包括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基(jī)础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和(hé)符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的单边(biān)措(cuò)施(shī)。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了(le)市(shì)场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出(chū)在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的(de)是年中(zhōng)美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对(duì)宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策(cè)以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储对于目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来(lái)的货(huò)币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年(nián)将降息或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的(de)压(yā)制(zhì)边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复，不(bù)杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于(yú)后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的(de)预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别(bié)是(shì)就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金(jīn)属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球(qiú)贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定的(de)是美债(zhài)实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还(hái)没(méi)结(jié)束，且近期(qī)的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出了(le)一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键(jiàn)数(shù)据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落地，他预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可(kě)根(gēn)据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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